LPR连续15个月维持不变

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8月20日，新一期LPR(贷款市场报价利率)出炉。中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5%。两个期限LPR均维持前值不变。至此，LPR已经连续15个月“原地踏步”。

8月LPR保持不变符合市场预期。当前的政策利率，即7天期逆回购操作利率，自去年5月下调至1.4%后便一直维持不变，这也就意味着LPR的定价基础未发生变化。

谈及近期政策利率保持稳定的原因，民生银行首席经济学家温彬在接受《证券日报》记者采访时表示，一方面，经济基本面有支撑。另一方面，货币政策短期或更聚焦精准调控流动性、结构性工具调整优化等领域。此外，7月，企业和个人住房新发放贷款利率均延续低位，叠加7月CPI和PPI同比增速仅小幅回落，各项贷款利率仍保持低位，对实体经济支持作用仍在，下调政策利率的必要性不高。

另外，目前商业银行净息差依旧承压，主动降低LPR报价加点的动力不足。招联首席经济学家董希淼对《证券日报》记者表示，尽管二季度商业银行净息差1.41%，较今年一季度回升1个基点，但仍处于低位。从维护合理利润和可持续经营能力的角度看，报价行缺乏压降报价加点的基础和动力。

“当前，经济数据整体平稳，政策处于效果观察期。上半年经济金融数据显示，GDP同比增长4.7%，经济整体呈现向新向优特征，社会综合融资成本已处于历史低位。”董希淼认为，在此背景下，短期内继续加大总量宽松力度的紧迫性不强。

展望后期，温彬表示，《2026年第二季度中国货币政策执行报告》提出“推动贷款定价基准多元化，引导金融机构提高利率定价能力”。随着DR+LPR“多锚并行”的框架逐步成熟，LPR报价将更聚焦于期限相对较长、风险相对较高的贷款，凸显其最优惠贷款的特性。这有利于商业银行对期限和风险进行更灵活的定价，提升企业的融资可得性。

董希淼认为，下阶段，适度宽松的货币政策总基调不会改变，但将更加强调“精准有效”与“适时调整”，年内降准及降息仍存可能，政策窗口大概率在三季度末至四季度初打开。未来，中国人民银行的操作将更偏向结构性货币政策工具，强化对科技创新、提振消费、民营小微、绿色转型等领域的定向支持，并进一步加强与财政政策的协调配合。信贷投放将更注重质效，而非单纯追求规模扩张。总的来看，货币政策仍有加力实施的空间和条件。

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